水泥行业运营数据显示，水泥行业运营稳定，繁荣程度良好，经营压力放缓。预计随着消费旺季的到来和国家大规模基础设施投资的陆续启动，水泥行业的繁荣有望逐转。由于房地产疲软和出口减少，玻璃行业近20%的产能停产，但价格下跌尚未停止。预计玻璃行业经营困难的局面短期内难以扭转。
       水泥行业开局不错
       据全国重点水泥企业统计，2009年1月，受春节、淡季消费等因素影响，全国重点水泥企业累计产量同比下降1.75销量同比下降%7.15%，库存同比上升33.93%。
       全国水泥市场分化更加明显。2008年，全国水泥总产量同比增长。2.81%。在全国31个省市中，内蒙古同比增长21.79其次是广西、陕西等省；北京同比下降24.99其次是山西、天津等地区，浙江省开工率严重不足。
       由于煤炭价格稳步下降，预计水泥行业的成本压力将会放缓。从市场反馈来看，西部水泥价格相对强劲，东部水泥价格略有下降，但毛利润有所改善。预计在国家大规模基础设施投资逐步启动和水泥消费旺季即将到来的预期下，水泥行业的繁荣预计将有所改善。
       玻璃行业没有改善
       据统计，2009年1月，41家重点玻璃企业生产平板玻璃2522.72万重量箱较去年同期下降13.47%；销售平板玻璃2288.05万重量箱较去年同期下降9.75%，1月平板玻璃销售率为90.69%，比上个月下降15.22比去年同期增长个百分点6.34百分点。1月底平板玻璃库存。2229.33万重量箱较去年同期增长6.21%。1月份玻璃价格继续下跌，浮法玻璃平均价格为61.83元/重量箱环比下降8.01%，同比下降16.28%；普通平板玻璃的平均价格是58.54元/重量箱环比下降0.41%，同比下降6.83%。
       国家发展和改革委员会价格监测中心的最新信息显示，今年以来，全国主要城市普通平板玻璃和浮法玻璃的价格仍在下降。据中国建材信息网统计，部分企业通过提前冷修或停产来压缩产能，或适当延长大修和技术改造周期，推迟点火时间。截至1月，陆续冷修停产的浮法玻璃生产能力约占全国总量18.57%。
       我们认为，由于下游需求疲软，第一季度玻璃行业处于淡季，预计3月份玻璃行业的繁荣仍将处于低位。
          投资建议
       水泥行业的市盈率和市盈率在2008年11月初达到相对低点（但尚未达到历史最低点）后开始反弹。国家促进国内需求和增加基础设施投资的政策直接提振了市场信心，导致水泥行业率先反弹。目前，水泥行业的整体平均市盈率和市盈率分别为24.6倍和2.85倍（根据2008年的预测业绩计算）接近牛市下的估值水平，处于相对合理的水平。预计2009年水泥行业整体业绩将增长，2009年市盈率约为15倍，估值在合理略低的范围内。
       在国家促进内需的政策拉动下，预计水泥行业2009年仍将保持相对平稳的运行态势，但2010年水泥市场的不确定性可能会影响水泥公司2010年的业绩。因此，虽然水泥板块的强势仍有望持续，但鉴于2010年的增长尚存在一定的不确定，给予水泥行业“中性”的投资评级。对于2010年增长预期明确的优势水泥股，给予增持的投资评级，建议逢低增持华新水泥(600801)、冀东水泥(000401)、海螺水泥(600585)等优势公司及江西水泥(000789)等具有整合能力的区域龙头。
       玻璃行业的市盈率和市盈率在2008年11月初达到相对低点（但尚未达到历史最低点）后开始反弹。国家促进国内需求和增加基础设施投资的政策直接提振了市场信心，导致玻璃行业反弹。目前，玻璃行业的整体平均市盈率和市盈率分别为19.8倍和3.2倍（根据2008年的预测能计算）处于相对合理的水平。预计2009年玻璃行业整体业绩将下降。假设2008年玻璃公司整体平均利润下降15%，玻璃上市公司目前行业整体平均市盈率和市盈率可分别为23倍和3.7倍，略高估。
       玻璃行业经营困难的格局短期内难以改变，估值水平略高，给予中性投资评级。建议受益于国家节能减排政策，业绩有望持续增长的优势公司，如南玻、金晶科技(600586)等。对受益于国家节能减排政策和业绩有望持续增长的优势公司给予增持投资评级。